高能环境毛利率攀升净利增20.85% 李卫国拟减持3%为上市11年首次

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

上市11年来，李卫国首次计划通过减持套现，以缓解债务压力。

8月31日晚，高能环境（603588.SH）披露股东减持计划。公司控股股东、实际控制人李卫国拟在未来3个月内减持不超过公司4569.70万股股份，即不超过公司总股本的3%。

如果以高能环境8月29日收盘价7元/股计算，顶格减持，李卫国将套现超3亿元。

半年报显示，截至2025年6月底，李卫国所持高能环境股份的质押率约为59.90%。

高能环境主营业务主要分为固废危废资源化利用、环保运营服务及环保工程三大板块，经营整体稳健。

半年报显示，2025年上半年，高能环境实现营业收入67亿元，同比下降约11%；归母净利润约5亿元，超过了2024年全年水平，同比增长逾20%。

营收下降净利增长，与毛利率、净利率上升有关。2025年上半年，高能环境的综合毛利率、净利率分别为18.21%、8.49%，同比均有所上升。

高能环境向市场传递出乐观预期，公司相关负责人在2025年半年度业绩说明会上表示，预计下半年整体业绩较上半年应会有提升。

实控人拟减持偿还债务

高能环境的实际控制人李卫国首次计划通过二级市场减持套现。

8月31日晚，高能环境发布股东减持股份计划的公告。近日，公司收到控股股东李卫国出具的《关于减持股份计划的告知函》，为偿还债务，李卫国计划通过集中竞价及大宗交易方式减持其所持有的公司不超过4569.70万股股份，即不超过公司总股本的3%。减持期间自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，即2025年9月23日至12月22日。

李卫国是高能环境的控股股东，还是公司实际控制人。截至本公告披露日，李卫国持有高能环境约2.63亿股股份，占公司总股本的17.30%。其中，IPO前取得约2.25亿股；非公开发行取得1071.43万股；集中竞价交易取得2111.67万股；大宗交易取得677.52万股。

高能环境于2014年12月29日通过IPO登陆A股市场，上市之初，李卫国持有高能环境约3603.30万股股份，持股比为22.30%。2015年及2016年初，李卫国进行了少量增持，至2016年一季度末，其持股比为22.56%。

此后2017年、2018年，李卫国进行增持，2018年底，其持股比为22.89%。2021年，李卫国再度通过二级市场增持。

长江商报记者根据Wind系统数据统计发现，2015年至2021年，李卫国合计耗资约1.55亿元增持高能环境股份。

上市以来，高能环境多次实施送转股，还完成了3次定增、发行了1次可转债。公司的总股本从1.62亿股增加至目前的15.23亿股。

由于总股本扩大，尽管多次增持，李卫国的持股总数达到2.63亿股，但其持股比下降至17.30%。

如今，李卫国抛出上市11年来的首次减持计划。如果以高能环境8月29日收盘价7元/股计算，顶格减持的话，李卫国可能会套现约3.2亿元。

或受实际控制人李卫国披露减持计划影响，9月1日，高能环境收跌2.86%，股价跌至6.80元/股。

备受关注的是，李卫国究竟欠了多少债务？对此高能环境没有具体披露。

半年报显示，截至2025年6月底，李卫国所持高能环境的股份质押率约为59.90%。

李卫国为何欠债，为何质押股份，是否因此前增持股份而筹资？高能环境也没有披露。

造血能力大幅提升

尽管实际控制人出手减持套现，但并不意味着高能环境基本面恶化。事实上，公司基本面较为稳定。

资料显示，高能环境脱胎于中科院高能物理研究所，2009年改制为股份有限公司，2014年12月成功登陆上交所主板上市。作为A股固废行业的龙头企业，公司主营业务主要分为固废危废资源化利用、环保运营服务及环保工程三大板块。

单纯从经营业绩角度看，2016年至2021年，高能环境的营收及净利持续双增，营业收入从15.65亿元增长至78.27亿元，归母净利润从1.56亿元增长至7.26亿元，均增长了3倍多。

近几年，受市场环境等因素影响，高能环境的业绩出现了调整。2022年至2024年，公司实现的营业收入分别为87.74亿元、105.80亿元、145亿元，持续增长；归母净利润分别为6.92亿元、5.05亿元、4.82亿元，同比下降4.65%、27.13%、4.52%，连续三年下降。

2025年上半年，高能环境实现的营业收入为67亿元，同比下降11.20%；归母净利润为5.02亿元，同比增长20.85%。与归母净利润相关的经营现金流净额为3.47亿元，同比增长214.01%。高能环境解释，主要系经营状况改善，同时优化信用政策，加强回款力度。

2025年上半年，高能环境综合毛利率、净利率分别为18.21%、8.49%，同比上升3.93个百分点、2.37个百分点。

在2025年半年度业绩说明会上，高能环境相关负责人在回答提问时频频释放乐观情绪。公司称，重庆耀辉项目复工复产和珠海新虹项目的产能爬坡会对下半年的业绩产生贡献，总体来看各资源化子公司经营状况良好，下半年整体业绩较上半年应会有提升。靖远高能氧化铋新产线年内投产后，产能提升仍需一定时间，该项目更多的是对明年的业绩带来增量。公司固废危废资源化利用项目国外收料拓展主要集中在南美洲、非洲和东南亚地区，综合来看海外原料利润率高于国内，有助于国内的生产项目的产能提升和业绩增长。

当然，处于重资产领域，高能环境不能忽视财务风险。截至2025年6月底，公司货币资金18.42亿元、有息负债120.56亿元。上半年，公司财务费用2.49亿元，同比增长17.75%。